“五穷”的A股处于哪个位置,能抄底吗?

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摘要

走过波澜壮阔的4月,千股跌停,大盘3000点守卫战的情景再现。俄乌战争引起的大宗产品、石油价格暴涨,全球通胀下的加息周期与经济放缓的矛盾,中概股回归危机,动态清零大方针下的防控政策,人民币贬值等内外环境的恶化笼罩3-4月。伴随4月底政治

走过波澜壮阔的4月,千股跌停,大盘3000点守卫战的情景再现。

俄乌战争引起的大宗产品、石油价格暴涨,全球通胀下的加息周期与经济放缓的矛盾,中概股回归危机,动态清零大方针下的防控政策,人民币贬值等内外环境的恶化笼罩3-4月。

伴随4月底政治局会议定调5.5%经济增长目的,美国加息后美联储的预期管理等局部原因在好转,给脆弱的信心续上强心针,

而面对3000点守卫战,怎么样看待下面的投资。

1、至暗时刻,否极泰来

迈入2022年,国外投资环境就开始发生变化。

先是美联储开始加息周期抑制成长股的估值,再是2月底的俄乌战争将全球的通胀问题推向新高度。

基于俄乌战争持续到今天,IMF下调2022年全球经济增长预期至3.6%,并且指出2022年发达经济体的通胀率预计为5.7%,新兴市场和进步中经济体的通胀率预计为8.7%

之后出现美国2/10年期国债收益率倒挂,意味美国大概面临滞涨的可能。直到4月28日可知美国首季GDP降低1.4%,那样滞涨好像渐渐成为可以预期的事件。

外部环境传导至国内的是: 中下游的制造业收益面临上游大宗价暴涨的挤压,动态清零方针下的省市实行静态管理令到市场资金对国内GDP5.5%增速心存疑虑。

最后是基于全球央行货币政策分化,USD强势下的人民币贬值令到中港股票市场遭到股汇双杀。

对于未知的恐惧与恶化的投资环境,两个月的时间上证指数从3500点跌至最低的2863点,跌约20%,而以成长股居多的深证指数及创业板跌幅则更甚。

市场是不是已经见底了呢?可从指数的市盈率,资金面与政策面来剖析。

现在上证指数PE为15.32,是2018-2019年PE的中高水位,相比2018年最差时的PE为12.2。

虽然估值离2018年最低还有20%,不过我觉得,短期继续下跌空间有限,主要来自于

1. 两融余额短期迅速降低告一段落,

2.公募基金呼吁投资者维持耐心,自购商品与

3.中美货币政方案超预期,政策面已至。

1)两融迅速降低对指数下跌起到推波助澜用途

截止4月29日,两融余额15120亿元,连续11个买卖日合计降低1271.39亿元,而主要流出的方向是去年的赛道行业——新能源板块。

期间在3月份净流出约450亿元的北上资金在整个4月的资金净买入约63亿元,因此短期大降杠杆对4月底两市加速下跌起到推波助澜有哪些用途。

那样,降杠杆是不是已经结束了?或可参考两融余额占流通市值比。

截止2022年5月5日,两融余额占比流通市值比为2.82%,对比2015年杠杆牛市的5.27%与2018年底上证指数2500点对应的2.83%。

由此可判断两融余额历经3-4月的持续降低,现在已经到了相对比较安全的地方。

2)明星基金自购商品,喊话投资者维持耐心

市场杀跌的主因大概率是基金对市场环境飞速走弱的错判,以致一季度高仓位运行后的被动减仓。

截至2022年一季度末,股票型、混合型开放式基金平均仓位分别为87.45%、68.47%,分别较2021年四季度末的87.86%、70.55%降低0.41个百分点、2.08个百分点,其中股票型开放式基金的仓位仍高于2021年前三季度。

早在2022年1-3月就有不少明星基金宣布自购,缘由常见觉得现在是恐慌下跌,疫情可能对经济和市场带来短期影响终将过去,届时市场也会得到明显的修复。

因此,一季度高仓位运行是现在不少明星公募、私募基金净值在3-4月出现大幅回撤的核心,而在4月份迅速下跌的过程里面大概率或因风控而不能不做出被动减仓的行为,仓位降低多少届时在三季度可得到验证。

随后的一季度报告,一大量“顶流”基金经理喊话投资者“维持耐心”,并表示伴随外部环境回归正常状态,股票定价也终将回升至合理水平。

明星基金接二连三的自购基金与喊话投资的行为,言外之意是目前估值定价不合理,大伙应该价值投资,长期投资。

面对三大指数走弱,证监会也没闲着,召开社保基金、银行保险机构座谈会,志在引导更多中长期资金入市稳定股票市场。

3)政策面托底,中美货币政方案超预期

正当4月底市场风险偏好急剧降低,信心比黄金要紧的时候,政策面准时托底。

政治局会议定调5.5%经济增长目的,稳增长、稳就业、稳物价,并表示将适度放宽货币政策。

为呵护市场与维稳GDP,国内在开政治局会议之前就已经动作连连。

全方位降准下调0.25个百分点,释放资金月5300亿元与“外汇”降准维稳汇率;

房产信贷端和供应求购两端也有适度的宽松政策颁布,“一城一策”变得愈加灵活;

现在国内股票市场得到国家的看重,道理非常简单,市场恶化程度已经严重干扰到了上市企业的再筹资与经营信心,与稳增长、保就业初衷有所违背。

而美国对股市的呵护程度也给足诚意,日前美联储议息会议整体鹰味低于预期,美联储5月会议加息50bp,宣布6月缩表,鲍威尔也表示不考虑75bp。

加息低于预期的背后是美联储也开始权衡通胀和经济之间的平衡,担忧加息力度过猛会干扰经济恢复。

虽然有政策面托底,但市场尴尬的是也不拥有大幅上涨的条件,反弹空间比较有限。

2、国内受制疫情,国外滞涨预期

海内外市场上涨空间有限来自于国内海量基金高仓位运行被套牢与对疫情拐点预期的未知,而国外则是滞涨预期的担心还没完全消除。

国内股票市场,一方面是高仓位运行被套后的基金“缺弹药”,2022年1-4月新增基金规模降低,其中偏股型基金2-4月发行规模略超500亿元,不及1月份单月的661.4亿元。

套牢盘海量,新基金发行遇冷,内资没加仓能力,外资观望构成现在A股市场的资金面。

其次是防疫政策定调,可能意味Supply chain局部恶化危机或仍将持续。

过去因为上海长期的静态管理致使当地及周围区域停工停产,也令到其余省市如惊弓之鸟,常常发生静态管理,虽然各地实行核酸测试正常的状态,但防疫大方针并没改变。

因此,国内4月PMI降至36.2,较3月降低5.8个百分点,连续第二个月创2020年3月以来新低。

从通胀传导的角度看,假如国内Supply chain危机昤不时恶化,那样美国乃至国外国家的通胀或将继续上升,现在美国安装成本暴涨已经令到不少民众非常难受。

国内疫情管控对Supply chain的影响也已经波及美国经济,现在美国一季度的GDP增速已经下滑,一旦下面的经济增长没办法得到保障,那样市场买卖经济衰退的逻辑将继续演绎。

以纳斯达克指数为例,4月一季报营业额披露期间,纳斯达克指数营业额还在下修,对应的是科技巨头的营业额常见都不大行。

海内外市场需要下滑明显,其中苹果表示苹果预计受疫情影响需要及Supply chain限制将影响其第三财季约40-80亿USD营收。

3、结束语

中港股回调已不少,也看到政策面力撑,不过现在外围环境持续恶化,风险在于地缘政治何时结束的不确定性,整体投资信心依然脆弱,一旦市场有风吹草动,时常被解析成利空。

在恶劣的投资环境下,市场也存在小部分的相对收益的行业,可以考虑抄底,比如一季度事件驱动型的能源股,二季度能提价,可抗通胀的可选、必选消费股,比如A股的三全食品、茅台,美股的可口可乐、沃尔玛、等疫情受惠消费股或硬通货。

概要,“五穷”的A股短期恐惧应该暂告一段落,不过机会也不算多,长期来看,已是在值得配置的区间。返回搜狐,查询更多