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出处：宏源期货
01 豆粕
豆粕：美豆大扩种带来提供增加的预期
– 南美天气好（小幅利空）
– 豆粕大豆库存极低（利多）
– 美豆种植面积超预期增加（利空至四季度）
– 大豆到港逐步增加（4-5月利空）
– 生猪需要疲弱（3-5月利空）
• 将来预期
• （天气正常假设下）豆类整体转势，美豆最后回落至26月均线
• 美豆带来的利空最后将在二季度后出现，即单产产量增长提供增长库存累积，这需要大豆种下去且有肯定概率丰收
• 国内低库存高基差的问题妨碍着豆粕价格回落，慢慢等待。
02 油脂
油脂：提供恢复 筑顶
– 马来印尼产量环比增长（逐步利空）
– 东南亚天气正常（逐步利空）
– 棕榈出口好转（利多）
– 国内基差处于高位（利多近月油脂）
– 国内外库存整体偏低，棕榈油库存极低（利多）
– 需要弱（利空）
• 对于价格判断：
• 待马棕周线MACD开口收敛。
• 棕榈目前正在构筑顶部，目前面临国内库存极低，但近远月价差巨大， 不利于备货累积库存。
• 拐点已经出现：
从马来和印尼产地来看，棕榈供需已经出现拐点
• 现实的阻拦：
从国内看，需要差致使远月棕榈价格低迷，高位补库不现实，导 致库存低迷，支撑高基差，高基差支撑近月棕榈，巨大的近远月价差同样限制 库存累积预期，使得远月一直底价，但临近到期就由于基差收敛上涨，容易的 说，基本形成了个没办法追随供需基本面趋势的行情。
• 变化出处1：(1).产区提供维持（马来、印尼），(2).国内需要恢复（包含印 度）。只有给出将来需要好转的预期，远月价格得到修复，在现货需要向好的 预期下才有库存恢复至正常的迹象，才能修复基差，积累库存。
• 变化出处2：原油下跌，或者国外炼厂收益崩塌，不然强制掺混生柴不会干扰其 整体盈利，对生柴需要变没影响。
03 生猪
生猪：最“糟糕”的阶段里，耐心等远月机会
– 目前原因：目前已经处于供大于求、需要最差的阶段
– 新年后需要淡季（利空至二季度，至少到4月中下旬）
– 疫情抑制消费（利空）
– 收储开始（小幅利多）
– 屠宰提供逐步恢复、出栏体重降低（中性）
– 三四季度季节性需要预期（预期利多远月）
· 价格行情走势判断：
– 震动
– 多单布局机会需：临近年中，远月急跌时买远月
– 可能将来有疫情应付办法变化带来的消费利好
